崩溃的，不是美元
我曾经多次在不同场合表达过，美元不会崩溃，而石油价格面临回调。最近几周资本市场的表现估计会令很多过分看空美元、看多石油与黄金的投资者大失所望。
去年年底，我在2008年年度预测中曾经表示，美元不会崩溃，加元对美元将会重新踏上贬值路途。今年5月再度表示，美元的下跌很可能已经告一段落，随后可能展开上扬。上图显示，进入7月份之后，在经济学家众口一词的看跌声中，美元突然展开大幅反弹。
原因很简单：脱钩论是错误的。始作俑者已经收回了脱钩论，而开始宣扬“再挂钩”。这只是一个不太好的借口。实际情况是，世界经济从来没有与美国经济脱钩，也就谈不上再挂钩。我也在多个场合重复过，在美国经济减缓之后的两个季度，日本与欧洲经济将会感受寒潮——最近的发展已经证明了这一点，它们很可能在最近陷入负增长；在美国经济减缓之后三个季度，发展中国家会感受寒流——中国、印度目前遭遇的，只是寒流的开始。
而当美元币值已经折现了投资者对美国经济的负面预期、却没有折现对世界经济的负面预期的时候，美元币值在今年第二季度已经跌落至价值低估的水准。与此同时，美国贸易逆差按照我的估计大幅收窄，为美元上升进一步增添了动力。
（6月份贸易逆差大幅低于经济学家平均预期。这并不在我们的预料之外。）
（6月份贸易逆差大幅低于经济学家平均预期。这并不在我们的预料之外。）
与美元上扬相伴随，石油与黄金价格出现了大幅下挫。
之前，我曾经预计，石油价格在今年下半年都会遭遇压力；140元的油价无法支撑，最低有可能探试100～110元位置。到今天，石油价格已经下跌至113元。
整个2007年，以及直到今年5月份，我一直在管理的投资组合中重仓持有能源股，它是我的投资组合中权重最大的行业。不过，从今年5月份开始，我逐渐降低了在能源行业的持仓量，到7月份，净持仓几乎降低为零。这种谨慎态度现在证明是正确的。我的投资组合在市场动荡环境中表现持续良好，到目前，击败指数超过了20%（从2007年6月始）。
我相信，全球经济格局与资本市场形势正在按照我的预料发展。简单来说，未来发展的要点如下：
n 美国经济陷入低速增长
n 通货膨胀威胁会逐渐减淡
n 美联储不会加息
n 全球经济跟随美国经济减速，美国贸易逆差改善
n 美元企稳并小幅走强
n 石油、黄金等商品价格面临回调压力
n 美国房地产逐步企稳
n 过次贷危机之后，金融业下一个严厉考验在于与经济减速伴行的信贷收缩
一段时间以来，我一直持有上述观点，而目前形势的发展使之愈发清晰。
在这种宏观环境之中，目前美国股市展开的反弹行情很可能无法走远。在可以预见的未来，我都将在自己管理的基金中奉行严格的风险管理。
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评论源自: 海影 · http://www.mmmca.com/blog_u4930/index.html
比较忙，好久没有更新，请多见谅。有朋友专门电话催，就匆匆写了上面的文字。其实最近的资本市场好戏连连，是有不少可以写的，只是抽不出那么多时间。
08-08-12 @ 10:39
评论源自: littlechuan · http:///htsrv/comment_post.php
Very superficial analysis.
"过次贷危机之后". This is a big assumption. It will take years to this to unwind and US government deficit will rise a lot.
Let's see next round government will take over Freddie and Fannie and spend millions dollars to save these two monsters.
"过次贷危机之后". This is a big assumption. It will take years to this to unwind and US government deficit will rise a lot.
Let's see next round government will take over Freddie and Fannie and spend millions dollars to save these two monsters.
08-08-15 @ 20:57
评论源自: littlechuan · http:///htsrv/comment_post.php
Except the trade deficit, do you know how big is the government's deficit. Just in July, a single month, the deficit is 100 billion dollars.
If US keep rising, the export will hurt and the trading deficit will widen. Obviously you don't see this
If US keep rising, the export will hurt and the trading deficit will widen. Obviously you don't see this
08-08-15 @ 21:00
评论源自: Stagflation · http:///htsrv/comment_post.php
Europeans and Asian are net saver while Americans are in deep debt. What makes you think USD is better? Export and tourist industry are the only bright spot right now. Strong Dollar? Watch what happens when IBM, GE reports larger decline of earnings when converted back to USD. Long term, USD goes down. no doubt about it though Dollar has nine lifes
08-08-19 @ 09:49
